“Análisis de Los Costos de Financiamiento a Través Del Mercado de Valores Para Pymes”

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Analisis de los costos de finanzas
  8  │ Análisis del Mercado de Valores Ecuatoriano como fuente de inversión para las PyMESAnalysis of Ecuadorian market values as a source of investments for small and medium-sized businesses Resumen  El presente artículo es producto de un estudio acerca de la forma en la que invierten sus utilidades las PyME (Pequeñas y  Medianas Empresas) del Cantón Milagro, Ecuador. El propósito de la investigación es dar a conocer la Bolsa de Valores como fuente de inversión considerando que la mayoría lo hacen en instituciones nancieras, existe un alto grado de des - conocimiento sobre ventajas y benecios que brinda el Mercado de Valores Ecuatoriano al considerarlo como una fuente  para invertir dinero. Para lo cual se estableció un sólo objetivo general, el mismo que consiste en demostrar la rentabilidad y efectividad de realizar transacciones dentro de este Mercado. Después de estudiar el problema, las leyes y reglamentos que rigen el tema, por medio de encuestas aplicadas a gerentes – propietarios de las PyME establecidas en Milagro, se cercioró sobre el desconocimiento de información acerca de cómo opera el Mercado de Valores. Los resultados obtenidos  fueron tabulados y reejados a través de grácos estadísticos, dejando como resultado que algunos propietarios poseen desinterés de conocer sobre banca e inversiones porque creen que si invierten en la Bolsa de Valores corren riesgo de perder  parte o totalidad de sus ganancias.  Palabras Clave: Compra de acciones, Mercado de Valores Ecuatoriano, Bolsa de Valores. Abstract This article is the result of a study about how the Small and Medium Enterprises (SMEs) invest their prots in the city of Milagro,  Ecuador. The purpose of the research is to inform the Stock Exchange as a source of investment considering that most of the  SMEs do their investment in nancial institutions, there is a high degree of ignorance about the advantages and benets offered by the Ecuadorian Securities Market because it´s considered as a source for investing money. For the research one general objective was set, which is to demonstrate the performance and effectiveness of transactions in this Market. After studying the  problem, the laws and regulations about the subject, through surveys applied to managers - owners of established SMEs, it was  found about the lack of information on how the stock market operates, the results were tabulated and reected through statistical graphics, leaving an analysis as some owners don´t want to know about banking and investments because they believe that if they invest in the stock market they could lose some or all of their prots.  Keywords:  Purchase of shares, Ecuadorian Securities Market, Stock Exchang. Recibido: 14 de agosto de 2014   Aceptado: 31 de marzo de 2015 Orlando, Pérez-Manzo 1 ; Andrea, Rivera-Hernández 2;  Luis, Solís-Granda 3 1 Auxiliar Administrativo de la Unidad de Admisión y Nivelación de la Universidad Estatal de Milagro, UNEMI. operezm2@unemi.edu.ec 2 Ingeniera en Contaduría Pública y Auditoria CPA. Asistente Contable. 3 Máster en Administración y Dirección de Empresas. Diplomado Superior en Educación Superior. Docente de la Facultad de Ciencias Administrativas y Comerciales de la Universidad Estatal de Milagro, UNEMI. Jefe de la Sección de Admisión y Nivelación de la Universidad Estatal de Milagro, UNEMI. lsolisg@unemi.edu.ec Revista Ciencia UNEMI  Vol. 8 - Nº 13, Abril 2015, pp. 8 - 15 ISSN:  1390 - 4272  │ 9   Pérez Manzo   et al.  Análisis del Mercado de Valores Ecuatoriano I. INTRODUCCIÓN Es necesario hacer un análisis sobre fuentes de inversión de las PyME evitando que se siga manteniendo esa tendencia exhaustiva de sólo invertir en el sector bancario y no acceder también a otras entidades de inversión, así no se saturará el mercado de inversiones nancieras. El mercado de  valores es una alternativa muy relevante al mercado del dinero de tal manera que un ahorrista tiene la potestad de invertir el mismo, a través de la compra de una acción, con emisiones de una empresa que le permita tener recursos monetarios para mejorar sus condiciones nancieras. En el Ecuador este mercado es limitado según los Anuarios Estadísticos del Mercado de Valores, las transacciones totales de la Bolsa de Valores en relación al PIB representan entre el 8.9% y 9.4% en el periodo entre el 2006 y 2010. Para el año del 2011 estas inversiones se redujeron más de 1.300 millones (5.7% del PIB) por lo que resulta necesario optimizar los incentivos tributarios. Mientras que en países como Costa Rica, por ejemplo, hasta se duplica el crecimiento de la economía, lo que ha impedido que este mercado sea el canalizador de los excedentes del ahorro nacional hacia el sector productivo   [1]. La importancia de este tema se srcina en que el BIESS no invierte los fondos de pensiones en las Bolsas, pese a que es el único que maneja esos valores, cuando esos recursos son los nutrientes de este mercado en todo el mundo   [2].En cuanto al nivel de regiones, especialmente en las provincias, tanto del Guayas como Pichincha, el mercado de valores opera bajo un nivel limitado en sus transacciones diarias, de tal manera que consigue lograr nuevos compradores de acciones, en su mayoría, de las pequeñas empresas establecidas en gran parte en las ciudades de Guayaquil y Quito respectivamente.Las Pequeñas y Medianas Empresas establecidas en la ciudad de Milagro, Ecuador, optan por invertir su dinero en los bancos a través de pólizas, dejando pasar por desapercibido las distintas ventajas que  brinda el mercado de valores al realizar transacciones directamente con ellos, por lo que dicho mercado no está operando correctamente en este cantón. El desconocimiento de las PyME sobre las transacciones que se operan en un mercado de valores es debido al desinterés de invertir en el mismo.Existe una limitada capacidad de decisión para crear acciones y ampliar el capital dentro de estas pequeñas y medianas empresas por temor a perder el control o el dominio de estas, en caso de que un inversionista llegue a obtener mayor capital accionario o a su vez el crecimiento de capital pueda afectar el  valor de las acciones de un capitalista en varias formas.  A su vez la falta de conocimiento sobre análisis técnico para saber cómo invertir en un mercado de valores, causa un bajo nivel de rentabilidad por no manejar adecuadamente las inversiones, por lo que las PyME se rehúsan a contraer un riesgo, a corto o largo plazo, en la compra de productos en un mercado de valores evitando pérdidas por una mala administración de los ahorros o excedentes de dinero que decidan invertir.Este proyecto se enfoca en demostrar a las PyME del cantón Milagro que existen otras alternativas de inversión además del Sector Bancario como es la Bolsa de Valores en la cual puede comprar acciones o poner acciones de su empresa a la venta con el n de invertir u obtener recursos. Luego de reinvertir parte de las utilidades en equipo, materiales y mejoras en general, las PyME se mantienen sobre la decisión de invertir las ganancias  y excedentes de dinero en ahorros o depósitos a plazo jo en las diferentes instituciones bancarias del Ecuador como consecuencia del desconocimiento de nuevas alternativas de fuentes de inversión podría causar un uso excesivo de este mecanismo lo cual impide el desarrollo del país por la no utilización de otras entidades como la Bolsa de Valores. Es necesario realizar un seguimiento de las operaciones que realizan las PyME del cantón Milagro en el sistema  bancario y acrecentar fuentes de información sobre las ventajas y benecios que se obtiene al invertir en este mercado. Este artículo se justica porque siendo las PyME la fuente generadora de empleo en el Ecuador, es necesario que las mismas alcancen un desarrollo sostenible en el tiempo, a través de su formalización; permitiéndoles con ello obtener fuentes de inversión que les permita ampliar su capital y posesión sobre el mercado. Así mismo, esta investigación permitirá tener una referencia de la situación actual de las PyME ubicadas en el cantón Milagro. Además se espera determinar nuevas fuentes de inversión para las PyME, teniendo como principal opción el mercado de valores ecuatoriano, el cual representa acciones que generan ingresos al estado, un ejemplo de ello es el porcentaje de aportación al PIB del país. II. DESARROLLO1. Marco Referencial Según el Ing. Danny Zambrano y el Economista Galo Acosta   el mercado de valores propenden a la capitalización de recursos nancieros, ya que asegura  10  │  Volumen 8 - Número 13, Abril 2015, pp. 8 - 15 una fuente de nanciamiento para las empresas, esto requiere a su vez del concurso del potencial humano  y de la tecnología [3]. Debe conocerse también que hay sociedades de enorme y mediana magnitud que al obtener nanciamiento generan riqueza, bienes y servicios para la misma sociedad. El mercado de valores ecuatoriano está poco desarrollado, debido a una marcada tradición al nanciamiento con deuda por parte de las mismas empresas, es decir los pequeños y medianos empresarios son renuentes a acudir al mercado de  valores para nanciarse; lo que es un grave problema de democratización de los recursos.La participación del sector no bancario en el nanciamiento de capital a las PyME, es un desafío que aún está pendiente en el que se requiere de creatividad y de cambios culturales para su desarrollo   [4]. En tal sentido, la investigación sobre el nanciamiento para la pequeña y mediana empresa a través del Mercado de Valores, hace considerar que la estrategia más acertada es tender una red de apoyo mutuo entre las instituciones públicas y privadas, con el n de acrecentar el nanciamiento de las PyME, de esta forma crear un futuro mejor para el inversionista  y para la economía nacional. Se evidencia que el Mercado de Valores Nacional normativamente diculta la participación de estas empresas en dicho escenario, por lo que es importante determinar y conocer regulaciones y mecanismos que existen para que favorezcan a las pequeñas empresas para que estas tomen como mejor opción al mercado de capitales como medio de nanciamiento  y crecimiento empresario.La expedición de la Ley de Mercado de Valores es uno de los pasos que ha dado el Ecuador, para tratar de insertarse dentro del nuevo proceso de internacionalización de la economía y conseguir la atracción de la inversión extranjera; los mismos que son factores exógenos que ayudaron a dar este signicativo paso [5]. En denitiva, los aportes y  benecios que ha pretendido dar la Ley, son una mejor utilización de los instrumentos nancieros en el Mercado de Valores, para tratar de permitir una excelente canalización del ahorro, lo que debería fortalecer el sector productivo. En cuanto al crédito otorgado por el Mercado de  Valores resulta más eciente y ecaz que cualquier otra fuente de nanciamiento. En resumidas cuentas se adaptan a las necesidades de nanciamiento e inversión de estas empresas y sus posibilidades de pago a tasas de interés que son mayores respecto de la tasa pasiva para los inversionistas y menores que la tasa activa para los emisores, a plazos más prolongados que las que ofrece el sistema nanciero tradicional. El crédito es esencial en la economía y en el proceso de convertirse en empresario, puesto que garantiza que la corriente circular se cumpla ecientemente. La propuesta de Ley de Mercado de Valores que está bajo el cargo del Ministerio de Coordinación de la Política Económica, trae consigo nuevas perspectivas, como la potencial democratización de esta actividad  y el surgimiento del mercado alternativo para PyME. De todas formas, si no es difundida pero sobre todo aprovechada, se mantendrá en este mismo punto. Denitivamente se demuestra que las alternativas de nanciamiento para PyME están presentes no obstante, son desaprovechadas, subutilizadas u olvidadas y por supuesto existe una notable desinformación. Los mercados maduros como los Estados Unidos, Europa, Asía e incluso Brasil este último a través de programa Financiadora de Estudios  y Proyectos (FINEP) presentan mayor dinamización del Mercado de Valores, con alternativas para PyME como los Venture Capitalists que pueden suministrar crédito a empresas innovadoras de reciente creación. Esta alternativa podría ser perfectamente adaptada al entorno ecuatoriano [6].El mercado REVNI (Registro Especial para  Valores No Inscritos) representa una alternativa atractiva para las PyME, debido a que las exigencias son relativamente menores que un proceso formal. El mercado REVNI similar al Mercado Alternativo Bursátil (MAB) de España, puede ser sin duda, el más aceptado en las PyME ecuatorianas. Según el boletín correspondiente al mes de agosto que publica la Bolsa de Valores de Quito muestra que empresas como: CLYAN SERVICES WORLD S. A., INDECAUCHO CIA LTDA emitieron valores REVNI para negociar por un monto de $10.000 cada una. Estos son  valores accesibles para una PyME bien establecida, es importante inducir desde otra perspectiva más llamativa a este mecanismo de inversiones REVNI para que resulte más signicativa para sociedades e inversionistas.El mercado de valores ha tenido ciertas variaciones en los montos negociados anualmente, según un breve análisis Bursátil de la evolución de este Mercado realizado durante el año 2012 maniesta que la capitalización bursátil se mantiene en un constante crecimiento. Para este análisis en el caso local se toma como base el año 2009 en el cual se observa un crecimiento del 38.92%, la oferta pública de Valores también mantiene un constante crecimiento en el  │ 11   Pérez Manzo   et al.  Análisis del Mercado de Valores Ecuatoriano período comprendido del 2009 al 2012, equivalente al 73.92% en relación con 2009 y al 12,02% en relación con el año inmediato anterior. Según las estadísticas de la Superintendencia de Compañías referente al Mercado de Valores hasta el 2011, los títulos de renta ja más usados son las titularizaciones, bonos del estado, certicados de inversión y pólizas de acumulación. Y en cuanto a títulos de renta variable como las acciones las empresas predominantes son Corporación Favorita S.A., Holcim Ecuador S.A., Compañía De Cervezas Nacionales S.A., que son empresas de tamaño grande. En cuanto a la relación del Mercado de Valores con las PyME se podrá concluir que este empezó un acontecimiento nuevo de fomentar a esta industria mediante su programa MiPymeBursátil ofertado por la Bolsa de Valores de Quito destinado para facilitarles el ingreso a las empresas que buscan emisiones que no excedan los dos millones de dólares, con la limitación que se está trabajando únicamente con títulos de renta ja. El mercado de valores se ha centrado en grandes empresas desde su creación, y no es sino hasta los últimos años que han planteado este mecanismo de nanciamiento para PyME. Las instituciones que manejan los fondos de Capital de Riesgo, presentan una estructura entendible que se la tiene que aplicar, para el mejoramiento del mecanismo de nanciamiento para las PYMES en el país. Es muy obvio el impulso que tiene una empresa que se nancia con capital de riesgo versus una que simplemente crece conforme a la industria. Todos los países que han manejado y tienen más experiencia en este tipo de inversión presentan indicadores macroeconómicos positivos en función del aporte de las PyME a la economía.No cabe duda, que son muchos los factores analizados para que un inversionista de riesgo ingrese con su dinero al país, entre ellos uno de los principales es la inestabilidad política y la inseguridad jurídica debido a que no los organismos reguladores de este tipo de operaciones no han desarrollado programas de captación para inversiones del exterior, estos motivos no brinda la seguridad necesaria para el normal desarrollo de las empresas, y el poco acceso a fuentes de nanciamiento para las PyME. Dado lo analizado en la investigación el Capital de Riesgo es la alternativa adecuada para conar en el nanciamiento a las PyME, solucionando los problemas de liquidez en el sector de otorgamiento de créditos para la empresa de pequeñas y medianas empresas; ya que estas asumen los riesgos que las demás instituciones nancieras no lo harían, logrando así fomentar el crecimiento de las mismas.Las PyME no cuentan con fuentes de nanciamiento que favorezcan realmente a su actividad, a pesar de tener un papel sumamente importante para el patrimonio de un país, lo cual es una contradicción. Esto se debe a que las PyME en su mayoría son consideradas como organismos de alto riesgo, por lo cual las instituciones bancarias preeren invertir sus recursos en organizaciones de mayor tamaño las cuales logren cumplir con sus responsabilidades.El mercado de valores ecuatoriano esta poco desarrollado. Debido a que solo empresas de gran tamaño forman parte del mismo, ya que las PyME desconocen los medios y mecanismos para poder acceder a este Mercado de Negociación Bursátil, a esto se le suma la marcada tradición al nanciamiento con deuda por parte de las mismas empresas, los empresarios pequeños y medianos son reacios a acudir al Mercado de Valores para nanciarse por el temor de introducirse a un nuevo mecanismo pensando que la inversión en la Bolsa de Valores podría generar perdidas y afectar sus utilidades; lo que es un grave problema de democratización de los recursos   [7].La participación del sector no bancario en el nanciamiento de capital a las PyME, es un reto que aún está pendiente y que requiere de creatividad y de cambios culturales para su desarrollo [8].Principalmente por la falta de mecanismos e instrumentos de nanciamiento para el inicio de emprendimientos empresariales, el nanciamiento inicial de una PyME es el capital propio (o familiar) del titular o socios de la empresa. Este aspecto causa limitaciones en la capacidad de inversión en tecnología y en la incorporación de sistemas de inteligencia de mercado.Una vez en marcha, la provisión de recursos nancieros proviene de bancos, mutuales y fondos nancieros que, si bien atienden las demandas de las empresas, no necesariamente lo hacen en las condiciones más adecuadas a las características de los proyectos empresariales y ujos de fondos de los mismos. No obstante, en los últimos dos años, algunas entidades nancieras han volcado su mirada hacia la PyME ofreciendo programas especializados, mismos que aún no se pueden evaluar debido a su corta presencia en el mercado. Al momento que una entidad decide ofertar e implementar un mecanismo de captación para pequeñas y medianas empresas como la iniciativa de la Bolsa de Valores de Quito con el programa
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